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有色金屬行業月度報告:消費繼續復蘇,價格創年內新高

發表時間：2010-01-06 文章來源：

    雖然美元走強,但在經濟復蘇的刺激下,12月份有色金屬價格再次走強。其中,受礦山罷工以及俄羅斯恢復對鎳出口征稅的推動,鎳價漲幅最大,當月上升13.0%。另外,銅、鋅和錫價格分別上漲6.4%、10.3%和11.1%,并再次創出年內新高;鋁和鉛價格分別上漲8.3%和3.7%。而金價則從歷史高點一路下滑,當月下跌7.0%。同時,全球主要交易所庫存繼續增加,尤其是銅和鎳庫存。但包括交易所、生產商、貿易商等在內的全球鋁庫存則自8月份以來持續回落。
    11月份,國內有色金屬消費繼續快速增長,冶煉開工率持續高企,銅、鋁和鋅產量再次創出歷史新高。其中,當月精銅產量40.5萬噸,環比增長7.3%,同比增長21.0%;精鋅產量44.5萬噸,環比增長9.7%,同比增長46.1%;原鋁年化產量1,619萬噸,較10月份的年化產量增長6.0%。但受“血鉛”事件的影響,11月份國內精鉛產量繼續下滑。
    11月份中國精銅與原鋁進口上升。其中精銅進口量為19.4萬噸,環比增長14.8%,同比增長37.2%;原鋁進口量為5.7萬噸,環比增長121.8%,同比增長795.5%。
    原鋁表觀消費量與鋁材產量結果均表明國內鋁消費增長明顯。
    雖然Spence銅礦、Antamina銅礦和Cerro Colorado銅礦罷工事件已經結束,但12月份海外礦山罷工事件再度升溫,并集中體現在銅、鎳等礦山。在全球消費繼續復蘇的情況下,這成為推動有色金屬價格上漲的重要因素。
    近期,Freeport與日本銅冶煉企業敲定的2010年銅精礦加工費為46.5美元/4.65美分,比2009年水平下降了38%。中國的銅陵有色也與Freeport簽訂了同樣的加工費協議。考慮到副產品硫酸價格仍然低迷,銅冶煉商面臨較大的經營壓力。
    因此,雖然我們繼續看好未來銅價的走勢,但對國內銅冶煉企業的盈利能力表示擔憂。
    我們認為,由于供需基本面持續改善,加上庫存水平較低,銅、鉛、鋅具有較好的投資吸引力。鉛鋅行業由于供需基本面較好,加上可選品種較多,是我們重點看好的子行業。同時,綜合考察開工率、企業盈利、需求恢復的速度等指標,我們認為鋁價面臨進一步上漲。由于對鋁價的敏感性較高,板塊的投資機會值得關注。
    我們1月份的投資組合為:神火股份(評級“買入-A”,權重25%)、中金嶺南(評級“增持-A”,權重25%)、焦作萬方(評級“增持-A”,權重25%)和中孚實業(評級“增持-A”,權重20%)、江西銅業(評級“增持-A”,權重5%)。

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